乌斯季卡缅诺戈尔斯克机场在三年内从亏损走向了令人瞩目的盈利：其收入增长了一倍多。同期，其唯一股东——“叶尔季斯”社会企业公司（СПК）股份公司——向该公司转让了近157亿坚戈的资产。ФБРК对比了2023年、2024年和2025年的报表及相应的审计结论。增长令人印象深刻，但文件中的数字并非全部相互吻合，而且最大一部分财产仍属于审计师保留意见的对象。
报表显示了什么
乌斯季卡缅诺戈尔斯克机场股份公司的收入在2023年为13亿坚戈，2024年为23亿，2025年为32亿。各年净利润结果：亏损1.818亿、亏损9110万、盈利2.086亿坚戈。毛利润，即收入减去服务成本，从8060万增长到6.095亿，其在收入中的占比从6.2%升至19.3%。2023年的经营亏损2.135亿在2025年转为经营利润1.307亿。现金从1.99亿增至5.999亿。与此同时，三年的净利润总和目前仍为负值：-6440万坚戈。
增长从何而来，以及为何资产负债表增长了近八倍
资产负债表从2023年初的22亿增至2025年底的180亿。主要贡献并非来自赚取的利润，而是股东出资。2023年，“叶尔季斯”社会企业公司注入了112亿坚戈的长期资产。2024年，它又通过增发股票注入了45亿。固定资产从17亿增至172亿坚戈。
伴随财产而来的是折旧，即资产价值逐步计入费用的摊销。折旧从2023年的1.863亿增至2024年的2.801亿和2025年的3.611亿。诚然，报表并未解释究竟是什么导致了收入的增长。2023年和2025年的附注中没有按服务类型划分的收入明细，也没有客运量数据。与新资产投入的时间吻合是显而易见的，但文件终究没有展示因果关系。
利润质量：税收、现金流与审计
据ФБРК评估，机场效率的提升确实是真实的。2025年费用增长了25.3%，而收入增长了37.5%。管理费用在收入中的占比从22.4%降至15%。
但部分最终利润仅具有会计性质。2025年税前利润为1.853亿，而2.32亿的税收效应将其推高至2.086亿。这一金额等于递延所得税资产从6410万增至8730万的增幅。这是关于未来税收节省的记账，而非实际收到的资金，约占净利润的11%。附注未解释为何一家已转为盈利的公司会有这样的资产增长。此外，在报表格式中，这一金额还放在括号里，即表现为负值，尽管在算术上它是加到利润上的。
现金状况看起来比会计状况略好。经营活动净现金流为4.218亿，约为利润的两倍。约96%的资金存放在两个账户中：CenterCredit银行股份公司的储蓄账户（2.726亿）和“欧亚银行”（3.041亿）。
报表由三家不同的公司审计。2023年为“商业审计”有限责任合伙公司，2024年为“叶尔-审计”有限责任合伙公司，2025年为“KZ专家审计”有限责任合伙公司。后两家表达了保留意见：审计师未观察固定资产和存货的盘点。
2025年，审计师指出其通过其他程序核实了资产数量。保留意见涉及169亿坚戈的固定资产，即资产负债表的94.3%，以及1.647亿的存货（+29.8%）。存货中的燃料增长了40.9%，达到9430万，而核销准备金增长了48.2%，达到590万。
报告中的不一致之处
在2025年的报告中，2024年的可比数据在某些地方与2024年经审计的报表不同。2024年的“其他费用”列为90万，而原文中为190万。由于这100万的差异，可比列的各加数合计得出税前亏损8910万，而总计显示为9010万。2024年长期资产总计印为173亿，而原文中及按各项目加总均为172亿，同时总资产负债表是吻合的。
2025年底资产负债表中的未分配利润为1.78亿，而在权益变动表和附注中为1.783亿。差异与固定资产重估有关。在权益报告中它被列为其他综合收益，而在损益表中则没有：那里的综合收益总额为2.086亿，而在权益报告中为2.089亿。
同一报告中“上年1月1日余额”一行重复了2024年底的余额（173亿）。实际上2024年初的资本为129亿。此外，2024年资本附注中“未缴资本”2000万得出的总计为17 355.4百万，而资产负债表中为17 335.4百万。2023年附注中列明发行了11 176 259股，而资本增加了112亿（精确金额为11 176 289千，即差异为30个单位）。
这意味着什么
2025年的投资为6900万坚戈，约占计提折旧的19%。固定资产净值已减少2.338亿（从172亿降至169亿）。如果在现金为5.999亿的情况下这一比例保持不变，基础设施的磨损可能会超过其更新速度。
从客户收到的预付款增长了3.1倍，达到7660万。其中约71%来自两家航空承运人：SCAT航空股份公司（3370万）和“西伯利亚”航空（2080万）。这种预付款的集中表明对有限交易对手的高度依赖，并提高了收入对与它们合作规模变化的敏感性。
此前ФБРК曾分析过努尔苏丹·纳扎尔巴耶夫国际机场股份公司2024年的报表。在那里审计师拒绝为80%的资产担保，机场在与政府的诉讼中败诉，金额为3.954亿坚戈，而因分期付款导致的债务金额与其现值之间的差额被列为收入。
我们很快又分析了阿拉木图国际机场股份公司的报表。连续三年机场报表的收入都在增长，但逐行对比2023年、2024年和2025年的报告会发现，不仅仅是增长，还有一系列细节从一份文件原封不动地搬到另一份文件，包括关于许可证已过期的表述，以及新航站楼建设义务的金额——该金额一直冻结在同一个数值，而航站楼本身已经建成并开放。
在希瓦兹·多斯帕诺娃国际机场股份公司的报表中，我们编辑部发现了每股收益计算中的重复错误以及报表附注中的不一致之处，阿特劳机场后来承认了这些错误，并承诺在下一期报表中更正。
ФБРК还分析了奇姆肯特机场股份公司的财务报表，其中三年收入增长了近五倍，尽管同期企业净利润不仅没有成比例增长，反而暴跌至收入的百分之几。而在最新报表的附注中发现的数字在同一份文件内相互不符。
阿克托别的阿利亚·莫尔达古洛娃国际机场股份公司同样三个报告年度的财务结果却截然不同。公司经历了净亏损和审计师保留意见，然后是利润的急剧跃升和借款的出现，之后又是资本增加近5亿坚戈。
而“萨雷-阿尔卡”机场股份公司三年间营业额增长了，但业绩质量并未提升。在那里，2023年3.73亿的利润在2025年变成了10.5亿的亏损，因为成本增长速度是收入的数倍。
阿克套国际机场股份公司的报表显示，在收入增长的同时，机场的财务结果仍不稳定。往年利润在很大程度上依靠税收效应支撑，而2025年公司以亏损结束了年度。
而巴甫洛达尔机场股份公司的报表表明，在日益依赖其他收入和外部融资的背景下，主营业务业绩持续恶化。收入在缩减，经营亏损在扩大，负现金流伴随着现金余额几乎完全耗尽和流动比率下降。
